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大悦城(000031):双品牌效应明显 收入同比增速超50%

时间:2020-04-02    机构:上海亿翰商务咨询

  核心观点:

  大悦城(000031)重组一年后,公司取得不错的业绩增长。2019 年,公司实现营业收入337.9 亿元,同比增长52.4%;毛利润率和净利润率相比2018 年分别下降4.9 和5.2 个百分点,但依然处于行业领先水平,分别为41.2%和11%。公司净负债率为104.5%,相比2018 年下降29 个百分点,高于EH50 房企平均净负债率,但在大悦城控股5.23%和大悦城地产4.55%低廉的融资成本下,公司偿债压力较低。

  一、大悦城控股+大悦城地产实现双赢,收入高速增长2019 年,大悦城实现营业收入337.9 亿元,同比增长52.4%;实现毛利润139.2 亿元,同比增长36%;实现净利润37.1 亿元,同比增长4%。公司具有不错的盈利能力,毛利润率和净利润率分别为41.2%和11%。2020 年公司预计可售货值达到1500 亿元,随着公司物业销售额的不断增长,营业收入有望实现进一步提升。

  二、坚持精准投资策略,地货比下降至34%

  2019 年,公司遵循稳中求好的原则,持续优化投资布局,以低成本获取大量土地。全年公司新进入7 个城市,获取22个项目,总计容建面500 万平米,还有230 万平米的一级土地开发。公司新增销售型项目地货比实现近年来的新低,为34%,平均溢价率为7%,平均楼面价为5525 元/平米,其中底价成交的地块数量占比达到65%。

  三、央企背景+商业地产双重背书,融资通道畅通2019 年,大悦城净负债率相比2018 年下降29 个百分点至104.5%,债务结构进一步趋向合理,虽高于EH50 房企平均净负债率,但在大悦城控股5.23%和大悦城地产4.55%低廉的融资成本优势下,公司偿债压力较小,为公司未来发展提供了强有力支持。年内,公司积极推进股权融资和债权融资,获得了大量的资金补充。