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大悦城(000031):2019年业绩同比增长14%-24% 销售高增 拿地积极

发布时间:2020-02-20    研究机构:长江证券

  报告要点

  事件描述

  2020 年1 月19 日,公司公告2019 年实现归属于上市公司股东的净利润23.5-25.5 亿元,约比上年同期重组前增长69%-84%,同比重组后约增长14%-24%。

  事件评论

  2019 年实现归母净利润约23.5-25.5 亿元,同比重组后增长约14%-24%。2020年1 月19 日公司公告2019 年实现归属于上市公司股东的净利润23.5-25.5 亿元,约比上年同期重组前增长69%-84%,约比上年同期重组后增长14%-24%,业绩增长源于商品房销售收入以及投资物业运营收入同比增加。公司2019 年前3季度实现归属股东净利润24.35 亿元,同比增长47.08%,根据业绩预告推测2019Q4 公司业绩约为-0.85 至1.15 亿元。截至2019 年前3 季度公司预收账款317 亿元,为2018 年营业收入的2.25 倍,有效保障后期业绩结算释放。

  销售高增,拿地意愿较强。根据克尔瑞数据显示2019 年公司实现销售金额约620亿元,同比增长约27%,销售保持高增长。拿地方面,2019 年公司拿地总建面498.3 万平,同比增长约154%,拿地价款277.85 亿元,同比增长46%,楼面价5576 元/平,同比下降约42%。公司拿地均价下滑,一方面与三线城市布局增加有关,另一方面公司受益于利用大悦城(000031)品牌优势获取成规模的优质土储。

  引入险资入局,增强资金实力。1 月2 日公司公告,以6.73 元/股向太平人寿保险有限公司及工银瑞信投资管理有限公司非公开发行股份3.60 亿股(分别对应发行2.83 亿股和7702.55 万股,对应持股比例6.61%和1.80%),募集配套资金24.26亿元(分别对应19.07 和5.18 亿元),中粮集团及其一致行动人明毅持股权益被动稀释至69.28%,太平人寿保险持股6.61%股权为第二大股东。扣除发行费用后实际募集资金24.02 亿元,其中新增注册资本3.60 亿元,余额20.42 亿元转入资本公积,增加公司总资产及净资产。本次非公开发行新增股份于2020 年1 月6 日上市,锁定期为上市日起12 个月。

  投资建议:销售高增,引入险资增强实力。公司优异的招商与运营赢得优良口碑,商业运营大资管模式减少资金沉淀、加速异地复制,在建储备丰厚保障后续租金收入增长;住宅开发销售积极,土储充沛,拿地优势凸显;募集资金增厚公司资产,增强资金实力。预计2019-2021 年公司业绩24.6/28.2/32.8 亿元,增速77%(未追溯调整)/15%/16%,对应P/E 为11.77/10.28/8.83 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 房地产业务的调控政策或存不确定性,或对公司经营产生影响。

申请时请注明股票名称