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房地产行业1月月报:全年结算业绩超预期将有力支撑板块估值水平

发布时间:2017-01-25    研究机构:东莞证券

四季度销售增幅回落但全年仍维持在较高的水平。16年1-12月全国商品房销售面积合计15.73亿平方米,其中住宅销售面积13.75亿平方米,同比分别上升22.5%和上升22.4%。全年看,房地产销售增幅仍保持在较高水平,上市房企全年业绩有保障。但未来几个月楼市调控的持续,销售成交延续回落态势将不改变。

年末新开工及施工量同比增幅持续下降。16年截止12月末,全国房地产开发投资完成额累计达10.25万亿,累计同比增长6.9%,较上月末增幅上升0.4个百分点。开发投资增速相对年初有明显提升,也维持在全年较高水平。开发商16年集中在热点城市拿地,拿地热情不减,楼市调控影响暂时还没有明显传导到开发投资上,但相信随着楼市销售回落,开发商放慢开发投资增速可能性仍较大。

全年资金流动性良好。16年截止12月末,全国房地产开发资金来源合计14.42万亿,同比上升15.2%,资金增幅较上月上升0.2个百分点,仍维持在相对较高水平。但四季度随着美国加息,同时17年将进入进一步的加息周期,加上房地产调控背景下,银行及监管层收缩资金流动性可能性加大,资金流动性的释放将有所趋缓。预计未来几个月房地产开发及销售将有所回落。

行业研判与投资建议。9月底10月初,热点城市陆续出台政策调控楼市。近期也有部分城市进一步出台调控细则,但总的来看政策仍以短期行政手段为主,并且集中在热点城市,超预期的调控措施相对较少。当前政策仍没有前几年调控的力度大。政策陆续跟进,但边际效用将逐步降低。

16年以来地产板块整体走势落后,当前整体估值水平仍偏低,地产股估值优势凸显。维持行业“推荐”评级。个股方面,我们建议投资者选择估值便宜的地产龙头、具备国企改革概念的个股,以及未来行业增长前景理想的地产服务性企业,包括招商蛇口(001979)、金地集团(600383)、中粮地产(000031)、深振业A(000006)、世联行(002285)等。

风险提示。楼市销售大幅下滑;资金流动性收紧

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